Ситуация, сложившаяся в экономике Азербайджана, стала предметом постоянного обсуждения в СМИ. А как иначе – каждый из нас постоянно ходит в магазины, маркеты и торговые центры, видит динамику изменения цен, ощущает это непосредственно на себе.
Как сообщает AZE.az, ранее haqqin.az уже писал о необходимости опережающего инвестирования в экономику Азербайджана и трудностях, которые ее ожидают на этом пути. Было отмечено, что нефтяной фактор уже сыграл свою роль детерминанта роста экономики, но в связи с мировым нефтяным кризисом сегодня о нем не стоит говорить вообще. Настала пора уделять основное внимание развитию ненефтяного сектора.
К сожалению, этот призыв президента Ильхама Алиева все еще не находит понимания у госчиновников, ответственных за ту или иную сферу, в результате чего не удается достичь слаженности всего механизма сложной экономической машины.
Эксперты в один голос утверждают, что сегодня все трудности экономики страны объясняются в основном нехваткой денег. И все набрасываются на банковскую систему, нерадивая работа которой грозит крахом как самой системе, так и всей экономике. Поэтому простому обывателю трудно разобраться во всем этом потоке критики в адрес банковской системы страны и сделать выводы по тому или иному конкретному вопросу.
Понятное дело, банки нужны для финансирования экономики, в том числе и ее ненефтяного сектора, который ныне приобрел в стране приоритетное значение. Но чтобы развивать ненефтяной сектор, нужны ресурсы, в том числе и банковские кредиты, как это практикуется во всем цивилизованном мире. Какова же у нас ситуация в реальности?
Развивать ненефтяной сектор некому
К сожалению, в условиях продолжающегося кризиса объем внутренних инвестиций в экономику падает. В тучные годы за счет перераспределения нефтяных средств в ненефтяной сектор через бюджет были осуществлены весомые инвестиции. Сегодня же государство само испытывает затруднения при финансировании ненефтяного сектора.
Интерес иностранных инвесторов к отечественному ненефтяному сектору всегда был невелик, в основном их интересовали нефтянка и банковский сектор. Чтобы понять это, обратимся к фактам. Как видно из графики 1, если в 2014 году в экономику страны из всех источников было инвестировано 21,89 млрд манатов, то в 2016 году этот объем составил 22,87 млрд манатов. Инвестиции в экономику за два года хотя и выросли в номинальном выражении на 5%, но в сопоставимых ценах 2014 года упали в 2016 году на 30%.
Причем такое падение произошло именно за счет снижения объемов инвестирования из всех внутренних источников.
В этот период внутренние инвестиции сократились с 12,72 млрд манатов до 6,65 млрд манатов. При этом объем бюджетных средств, направленных за эти же два года в экономику страны, составил соответственно 6,5 млрд и 4,5 млрд манатов.
Как видно, в текущих ценах объем внутренних инвестиций сократился почти в два раза, а бюджетных средств – примерно на треть. С учетом снижения покупательной способности маната в течение прошедших двух лет, связанных с его девальвацией, реальное падение инвестиций будет куда значительнее.
Что касается внешних или иностранных инвестиций, то они за два года претерпели не столь значительные изменения.
Так, если в 2014 году их объем составлял 11,7 млрд долларов, то в 2016 году этот показатель снизился до 10,2 млрд долларов. Правда, в манатном эквиваленте показатель вырос чуть ли не в два раза – с 9,2 млрд манатов до 16,2 млрд манатов.
И манипулируя этим фактором, отдельные чиновники часто пытаются направить общественное мнение в неверное русло. В ненефтяной сектор ежегодно направлялось лишь 10-15% общего объема иностранных инвестиций, основная доля их, как уже отмечалось, шла в нефтяной и банковский секторы. Кроме того, в общем объеме инвестиций в экономику доля иностранных инвестиций до 2014 года составляла 40%, в 2015 году – 55%, в 2016 году этот показатель вырос до 70%. Но такой кажущийся рост доли иностранных инвестиций как раз и связан с резким снижением объема внутренних инвестиций.
Народу нечем инвестировать
Ждать роста внешних инвестиций в ближайшее время не стоит, в экономике страны осталось мало ниш, которые могли бы привлечь внимание иностранных инвесторов. Получать под госгарантии кредиты за рубежом тоже стало трудно, так как бюджет уже испытывает серьезное давление в связи с обслуживанием взятых ранее кредитов. Поэтому источники надо искать внутри страны.
Остаются еще два источника инвестиционного финансирования – собственные средства компаний и предприятий и средства населения. Последний источник отметается сразу, так как у нас нет фондовых рынков для привлечения средств населения.
К тому же, как показывает статистика, в 2014 году в структуре своих доходов население откладывало 16,3% на сбережения, что является для страны относительно высоким показателем. Но в 2016 году этот показатель снизился до 9,2%., а по итогам пяти месяцев этого года он и вовсе составил 2,8%. Такой расклад означает, что население не сможет участвовать в финансировании ненефтяного сектора, ему просто нечем инвестировать.
Вся надежда остается на компании и предприятия. Но и их статистика доходов рисует нам не лучшую картину. В указанные кризисные годы рентабельность компаний, а также их доходность стали падать даже в номинальном выражении, а в реальном выражении и того больше. Значит, и этот источник сильно ограничен для инвестирования экономики. Получается какой-то замкнутый круг, ни внутри, ни вне которого изыскать дополнительные источники для инвестирования отечественной экономики невозможно.
Более того, если даже предположить, что перечисленные источники инвестирования могли быть такими же весомыми, как и в тучные годы, сегодня их все равно было бы недостаточно для опережающего по сравнению с прошлыми годами роста инвестиций. Причина проста – все эти годы мы относились к реальному сектору как-то «недружелюбно», пополняя свои потребности в основном за счет импорта. То есть прямо или косвенно мы инвестировали в те же сектора экономики, но за рубежом.
Но должен же быть выход
Может, банковские кредиты помогут? Но и тут нас ждет глубокое разочарование. Если к началу 2016 года всеми кредитными учреждениями страны было выдано манатных кредитов на сумму 11 млрд. манатов, а валютных кредитов – на 10,3 млрд. долларов, то на 1 апреля 2017 года эти объемы упали до 8,1 млрд. манатов и 4,4 млрд. долларов соответственно.
Как видно, кредитование экономики менее чем за полтора года упало до такого уровня, что полагаться далее на банки экономике уже не следует, во всяком случае, в ближайшей перспективе. Это можно наглядно увидеть на графике 2., показывающем, что даже в тучные годы в структуре выданных кредитов доля потребительского рынка намного превышала обрабатывающий и аграрный секторы.
Как, интересно, можно развивать такие основные реальные отрасли экономики, как промышленность и сельское хозяйство, если на 1 мая 2017 года в структуре выданных кредитов на их долю приходится 7,8% и 2,9% соответственно?!
Банки игнорируют реальную экономику, почему?
Да, выходит, что наши банки игнорировали реальную экономику, это продолжается и сегодня, хотя и сами банки оказались теперь в еще худшей ситуации.
Но ведь над банками тоже всегда имеется какая-то управа. Сегодня у нас этим занимаются сразу две структуры – Центробанк и Палата надзора за финансовыми рынками. Но как у семи нянек дитя бывает без глаза, так и наши банки даже под двойным контрольным оком почему-то решительно отказываются от кредитования реального сектора экономики. Хотя банки по основному своему назначению и является финансовыми посредниками, главной задачей которого является кредитование экономики.
Это понятие часто путает читателей, поэтому внесем некоторую ясность в его суть. Действительно, экономические агенты несут в банк наличные деньги, размещают их на депозит, а банки эти же деньги выдают в виде кредитов другим экономическим агентам. И если придерживаться такой догмы, то банки действительно являются финансовыми посредниками.
Когда говорят, что банк является финансовым посредником, то представляется некий субъект-паразит, не создающий материальных благ и наживающийся лишь на перераспределении финансовых ресурсов. Проще говоря, они дают нам в аренду деньги на определенный срок и за определенное вознаграждение.
Многие читатели могут подумать, что и у ломбарда такая же посредническая функция – ростовщическая. И им непонятно, почему один называется банком, а другой ломбардом. В действительности же разница между ними большая. Отметим только главный фактор, который их отличает. У банков есть такая важная функция, как эмитирование кредитных денег. То есть банк, взяв депозит в 100 манатов, может под него создать десять, а то и сто «новых» 100 манатов, что называется банковским мультипликатором.
Банки и только лишь банки имеют законные полномочия для создания «новых денег», но в безналичном виде. При этом в процессе мультипликации эмитируются «новые деньги», за счет чего денежная масса расширяется. Но чтобы банки могли осуществлять эту функцию, в экономике (в обществе) должны иметься наличные деньги.
А единственным законным эмитентом наличных денег является Центробанк. Он, эмитируя наличные деньги, создает дополнительную денежную базу (наличность), чем одновременно создает новые ресурсы для мультиплицирования безналичных денег. ЦБ, благодаря такой функции, а также имеющимся в своем арсенале инструментам, управляет денежным обращением.
Но если Центральный банк не станет напрямую и эффективно регулировать этот процесс, то экономика станет уязвимой как к внешним, так и к внутренним факторам, то есть ее начнет трясти. Конечно, такое «эффективное регулирование» Центробанком при кризисном состоянии экономики не может обеспечить стимулирование инвестиционного роста для выхода экономики на устойчивую траекторию роста.
И хочет того или нет, но ЦБ при этом блокирует работу трансмиссионного механизма банковской системы, смысл которой заключается в трансформации сбережений в инвестиции в отечественную экономику.
Подобная ситуация сложилась и в Азербайджане, где Центробанк продолжает сжимать денежную массу и выводить деньги из экономики. Центробанк вместо того, чтобы стимулировать коммерческие банки расширять кредитование экономики, привлекает у них денежные средства с целью стерилизовать избыточную денежную массу.
Платой за такую политику являются высокие процентные ставки на депозитном аукционе, близкие к учетной ставке ЦБА. Но такая ситуация привлекательна лишь для банкиров, которые вообще избавляются от рисков, связанных с кредитованием экономики.
Конечно, любой банкир предпочтет получать 100% вознаграждение за счет временной передачи ЦБА части своих манатных депозитов, абсолютно исключающее какой-либо риск. Зачем ему в таком случае связываться с предпринимателями в столь сложной ситуации, когда и риски-то рассчитывать трудно?
Получается какой-то бессмысленный переток денег из коммерческих банков в ЦБА и обратно. Причем, ЦБА возвращает привлеченный ранее депозит с процентами (около 15% годовых), которые создают дополнительную денежную эмиссию. Все бы это хорошо, да только экономика страны в целом от такого перетока денег из пустого в порожнее ничего не получает.
Деньги крутятся внутри банковской системы, банки получают хорошие доходы, а реальная экономика вымирает. Кроме того, ЦБА, стараясь вывести из оборота лишние деньги, возвращает их банкам с процентами, то есть увеличивает эту самую денежную массу. Как при этом удается ему в конечном итоге бороться с излишком денежной массы на рынке остается не ясным.
Но ясно одно – глава ЦБА Эльман Рустамов пытается таким образом сбить инфляцию. Мы же убеждены, и это приходится повторять в очередной раз, что инфляция у нас не монетарная, она связана с издержками. Следовательно, и бороться с ней надо иными методами и инструментами. Практикуемая же ныне пустопорожняя круговерть денег внутри банковской системы приводит лишь к обогащению узкого круга банкиров в ущерб населению страны и ее экономики.
И все это продолжается второй год, и будет, на наш взгляд, продолжаться до тех пор, пока ЦБА не удастся обуздать инфляцию до поставленного им же уровня. А это, на наш взгляд, будет возможно лишь к концу следующего года. Значит, до этого времени не будет и ощутимого вливания банковских денег в экономику, а изъятые из экономики деньги будут возвращаться с оплатой маржы коммерческим банкам.